Υπολογισμός σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου

Το μέσο κόστος χρηματοδότησης μιας επιχείρησης: Τι πληρώνει για το χρέος και το μετοχικό κεφάλαιο;

Όταν οι εταιρείες αντλούν χρήματα για επέκταση και άλλα έργα, πρέπει να πληρώσουν για τη χρήση αυτών των κεφαλαίων. Εάν η εταιρεία συγκεντρώνει χρήματα από τους μετόχους ή λαμβάνει ένα ποσό από μετρητά από ιδιώτες επενδυτές, αυτό θεωρείται ισοτιμία. Η άντληση χρημάτων με δανεισμό από τράπεζα ή έκδοση ομολογιών χαρακτηρίζεται ως χρέος. Κάθε μία από αυτές τις μεθόδους έχει το δικό της κόστος, το οποίο μπορεί να δηλωθεί ως επιτόκιο.

Εξηγώντας το WACC

Το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας (WACC) είναι το μέσο επιτόκιο που πρέπει να πληρώσει για τη χρηματοδότηση του ενεργητικού, της ανάπτυξης και του κεφαλαίου κίνησης.

Το WACC είναι επίσης ο ελάχιστος μέσος όρος απόδοσης που πρέπει να κερδίσει από τα κυκλοφορούντα περιουσιακά του στοιχεία για να ικανοποιήσει τους μετόχους ή τους ιδιοκτήτες του, τους επενδυτές και τους πιστωτές του.

Το WACC βασίζεται στην εταιρική κεφαλαιακή διάρθρωση και αποτελείται τόσο από τη χρηματοδότηση με χρέη όσο και από τη χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων . Το κόστος κεφαλαίου είναι μια γενικότερη έννοια όσον αφορά το ποσό που μια επιχείρηση πληρώνει για να χρηματοδοτήσει τις δραστηριότητές της, χωρίς να είναι συγκεκριμένο για τη σύνθεση της κεφαλαιακής δομής της (χρέος και ίδια κεφάλαια).

Ορισμένες επιχειρήσεις μικρών επιχειρήσεων χρησιμοποιούν μόνο τη χρηματοδότηση χρέους για τις δραστηριότητές τους. Άλλες μικρές νεοσύστατες επιχειρήσεις χρησιμοποιούν μόνο τη χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων , ιδίως εάν χρηματοδοτούνται από επενδυτές μετοχών, όπως επιχειρηματίες κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου . Καθώς αυτές οι μικρές επιχειρήσεις αναπτύσσονται, είναι πιθανό ότι θα χρησιμοποιήσουν συνδυασμό δανειακών και μετοχικών κεφαλαίων .

Το χρέος και η ισότητα συνθέτουν την κεφαλαιακή διάρθρωση της επιχείρησης, μαζί με άλλους λογαριασμούς στη δεξιά πλευρά του ισολογισμού της επιχείρησης, όπως το προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο.

Καθώς οι επιχειρήσεις αναπτύσσονται, μπορούν να λάβουν χρηματοδότηση από πηγές χρέους, κοινές μετοχές (κέρδη από διαφυγόντα κέρδη ή νέες κοινές μετοχές) και ακόμη προτιμώμενες πηγές αποθεμάτων.

Για τον υπολογισμό ενός απλουστευμένου κόστους κεφαλαίου για την επιχείρηση, εξετάστε πρώτα την τρέχουσα κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας και υπολογίστε το ποσοστό του χρέους και της καθαρής θέσης.

Στη συνέχεια, σταθμίστε το κόστος του χρέους και το κόστος των ιδίων κεφαλαίων από τα ποσοστά που προκύπτουν κατά τον υπολογισμό του κόστους κεφαλαίου. Στη συνέχεια, αθροίστε το σταθμισμένο κόστος του κεφαλαίου και του χρέους για να αποκτήσετε το WACC.

Υπολογισμός του κόστους χρέους

Το κόστος του χρέους μιας επιχείρησης είναι συνήθως φθηνότερο από το κόστος των ιδίων κεφαλαίων. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι το έξοδο τόκων επί του χρέους είναι εκπιπτόμενο από τη φορολογία για την επιχείρηση. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλές επιχειρήσεις μικρών επιχειρήσεων, εκτός εάν έχουν επενδυτές, χρησιμοποιούν τη χρηματοδότηση του χρέους.

Οι μικρότερες επιχειρήσεις μπορούν να χρησιμοποιήσουν βραχυπρόθεσμο χρέος μόνο για να αγοράσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία. Για παράδειγμα, μπορούν να χρησιμοποιούν πίστωση προμηθευτή με τη μορφή πληρωτέων λογαριασμών. Θα μπορούσαν επίσης να χρησιμοποιούν μόνο βραχυπρόθεσμα επιχειρηματικά δάνεια , είτε από μια τράπεζα είτε από κάποια εναλλακτική πηγή χρηματοδότησης .

Οι μεγαλύτερες επιχειρήσεις μπορούν να χρησιμοποιούν ενδιάμεσα ή μακροπρόθεσμα επιχειρηματικά δάνεια ή ακόμη και να εκδίδουν ομόλογα για να συγκεντρώσουν χρήματα για χρηματοδότηση.

Χρησιμοποιήστε τον ακόλουθο τύπο για να υπολογίσετε το κόστος του δανειακού κεφαλαίου μιας εταιρείας :

Κόστος χρέους = Κόστος προ φόρων των ομόλογων ή βραχυπρόθεσμου χρέους της επιχείρησης * (1 - οριακός φορολογικός συντελεστής)

Για παράδειγμα, η XYZ, Inc. χρησιμοποιεί ως επί το πλείστον βραχυπρόθεσμο χρέος στις λειτουργίες της μέσω γραμμής πίστωσης στην τράπεζά της. Η πιστωτική γραμμή έχει μεταβλητό επιτόκιο βάσει των συνθηκών της αγοράς, αλλά το μέσο επιτόκιο κατά το τελευταίο έτος ήταν 9,0%.

Η εταιρεία κέρδισε περίπου 20 εκατομμύρια δολάρια πέρυσι. Ρίξτε μια ματιά στους πίνακες εταιρικών φόρων , χρησιμοποιήστε ένα οριακό φορολογικό συντελεστή 35 τοις εκατό.

Χρησιμοποιώντας το κόστος του τύπου χρέους, υπολογίστε ως εξής:

Κόστος χρέους = 9,0% * (1 - .35) = 5,85%

Το κόστος του χρεωστικού κεφαλαίου της XYZ είναι 5,85%.

Δεν υπάρχει συνήθως κόστος αναδοχής ή επίπλευσης που να συνδέεται με τη χρηματοδότηση χρέους για μια εταιρεία.

Υπολογισμός του κόστους των μετοχικών κεφαλαίων

Το κόστος του μετοχικού κεφαλαίου μπορεί να είναι λίγο πιο πολύπλοκο στον υπολογισμό του από το κόστος του δανειακού κεφαλαίου. Είναι πιθανό η επιχείρηση να μπορεί να χρησιμοποιήσει τόσο τα κοινά όσο και τα προνομιούχα αποθέματα για να συγκεντρώσει χρήματα για τις δραστηριότητές της. Οι περισσότερες επιχειρήσεις δεν χρησιμοποιούν προνομιούχες μετοχές. Αυτή η εικόνα θεωρεί μόνο το κόστος των κοινών αποθεμάτων.

Το μεγαλύτερο μέρος του νέου μετοχικού κεφαλαίου που προέρχεται από τις επιχειρήσεις αυξάνεται με την επανεπένδυση των κερδών εις νέον .

Ακόμη και τα αδιανέμητα κέρδη έχουν κόστος, που ονομάζεται κόστος ευκαιρίας. Αυτά τα κέρδη θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν με κάποιο άλλο τρόπο. Για παράδειγμα, θα μπορούσαν να καταβληθούν ως μερίσματα στους μετόχους.

Είναι πιο δύσκολο να εκτιμηθεί το κόστος των κοινών αποθεμάτων (διαφυγόν κέρδος) από το κόστος του χρέους. Οι περισσότερες επιχειρήσεις χρησιμοποιούν το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου (CAPM) για την εκτίμηση του κόστους των ιδίων κεφαλαίων. Ακολουθούν τα βήματα για την εκτίμηση του κόστους των κερδών εις νέον:

1. Εκτιμήστε το ρυθμό άνευ κινδύνου της οικονομίας.

   Το ποσοστό χωρίς κίνδυνο είναι συνήθως το ποσοστό απόδοσης των λογαριασμών του Δημοσίου.

2. Εκτιμήστε το τρέχον ποσοστό απόδοσης της χρηματιστηριακής αγοράς.

   Μπορείτε συνήθως να κοιτάξετε έναν ευρύ δείκτη χρηματιστηριακής αγοράς, όπως το Wilshire 5000 και να χρησιμοποιήσετε το ποσοστό απόδοσης αυτού του δείκτη ως υποκατάστατο του επιτοκίου της αγοράς.

3. Εκτιμήστε τον κίνδυνο της μετοχής της εταιρείας σε σύγκριση με την αγορά. Αυτό το μέτρο ονομάζεται βήτα.

   Ο βήτα (κίνδυνος) της αγοράς ορίζεται ως 1,0. Εάν ο κίνδυνος της εταιρείας είναι μεγαλύτερος από την αγορά, η βήτα της είναι μεγαλύτερη από 1,0 και αντίστροφα. Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τις ιστορικές πληροφορίες για τις τιμές των μετοχών για να μετρήσετε το beta. Μπορείτε να προσαρμόσετε την ιστορική beta για θεμελιώδεις παράγοντες ειδικούς για την εταιρεία. Συχνά, είναι μια κρίση εκ μέρους της διοίκησης της εταιρείας.

4. Εισάγετε τις μεταβλητές στην εξίσωση CAPM.

   Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων = Συνάλλαγμα χωρίς επιτόκιο + Βήτα (Ποσοστό Αγοράς - Κίνδυνος Απουσίας Κινδύνου)

Παραδείγματος χάριν: Εάν το επιτόκιο μηδενικού κινδύνου για κρατικά ομόλογα είναι 2% και το τρέχον επιτόκιο της αγοράς είναι 5% και το βήτα της μετοχής μιας εταιρείας υπολογίζεται σε 1,5, υπολογίστε το κόστος κεφαλαίου της εταιρείας (κεφάλαιο διαφυγόντος κέρδους)

Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων = 2% + 1,5 (5% - 2%) = 6,5%

Υπολογίστε το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου

Αφού υπολογίσετε το κόστος του κεφαλαίου για όλες τις πηγές χρέους και μετοχές που χρησιμοποιείτε, τότε είναι καιρός να υπολογίσετε το WACC για την εταιρεία σας. Βαρώνετε την κεφαλαιακή διάρθρωση χρησιμοποιώντας το ποσοστό για κάθε πηγή χρέους και μετοχικού κεφαλαίου.

Το κόστος του χρέους ήταν 5,85% και το κόστος του μετοχικού κεφαλαίου ήταν 6,5%. Εάν το καθένα αποτελεί το 50% της κεφαλαιακής δομής μιας εταιρείας, ο υπολογισμός για το WACC ακολουθεί ως εξής:

WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 τοις εκατό

Εάν η επιχείρησή σας χρησιμοποιεί χρηματοδότηση με χρέος και μετοχικό κεφάλαιο με τον τρόπο που προτείνεται παραπάνω, το WACC της εταιρείας θα είναι 6,175%. Αν προσθέσετε άλλες πηγές χρηματοδότησης, θα χρειαστεί να προσθέσετε τα συστατικά τους έξοδα, όπως για τα νέα κεφάλαια ή τα προνομιούχα αποθέματα .

Αυτός είναι ένας γενικός υπολογισμός του WACC χρησιμοποιώντας μόνο τα συνήθη μέτρα χρηματοδότησης χρέους και ιδίων κεφαλαίων. Ο τύπος του WACC μπορεί να επεκταθεί ώστε να περιλαμβάνει και άλλες πηγές χρηματοδότησης, όπως αναφέρεται παραπάνω.